转战科创板后乌鸡变凤凰，嘉元科技夸大项目涉嫌“圈钱”？

近日，深耕动力电池高性能电解铜箔的嘉元科技发布今年上半年业绩预告，实现净利润为1.6-1.95亿元，同比增长219.17%-288.99%。这一增速放在不少企业仍处于亏损状态的科创板来看格外亮眼。但令人感到诡异的是，嘉元科技利润虽迅猛增长，但公司的营运资金却开始出现紧张，这是什么操作呢？

天眼查数据显示，嘉元科技在2014年登记了一起价值为2800万的动产抵押信息；2019年1月21日，嘉元科技再次登记了一起动产抵押信息，抵押权人为农业银行梅州梅县支行，金额为7752万元。

除了紧张的营运资金外，嘉元科技的研发投入占比在科创板企业中排名倒数第一。招股书显示，2016-2018年度，嘉元科技研发投入分别为2421.57万元、2383.12万元、3826.67万元，占营业收入比例分别为5.78%、4.21%、3.32%，呈现明显下降趋势。

在科创板所有的企业里面，嘉元科技在2018年的3.32%的研发占比与排在第一名的虹软科技32.42%的研发占比相比，相差了29个百分点。与研发投入占比低相呼应的是嘉元科技的研发人数也少的可怜。

截至2018年12月31日，嘉元科技共66名研发人员，其中专职研发人员61名，兼职研发人员5名，占员工总数8.51%，排在所有科创板企业的倒数第二。

不过嘉元科技的底气倒是很足，嘉元科技共拥有104项专利，公司主流产品已从12um锂电铜箔逐步拓展到6um锂电铜箔，已开发出5um和4.5um极薄铜箔。目前这一产品目前在国内的竞争对手并不多，因此嘉元科技的前五大客户为宁德时代、宁德新能源、比亚迪、孚能科技及星恒能源等锂离子电池制造商。

但嘉元科技自己也表现了一定的忧虑，虽然嘉元科技有着庞大可靠的销售客户，但前五大客户几乎占据了全部嘉元科技的营收，受大客户影响尤其严重。其中，2016-2018年前五大客户占营收比例分别为60.95%、62.77%和77.17%，而竞争对手超华科技这一数据不到35%。

为此，嘉元科技此次科创板上市募集的9.7亿元中的3亿元将用于补充流动资金，同时也准备扩大产能，但9.7亿元的募资金仅有3.72亿元用于扩大产能。根据招股书，“5000吨/年新能源动力电池用高性能铜箔技术改造项目”的投资总额为3.72亿元，根据梅市的环评44号文件来看，嘉元科技三期工程规模为5000吨/年，工程投资额为2.6亿元。但吊诡的是，招股书中的拟定投资为3.72亿元，足足多了1.12亿元。

或许从嘉元科技的“黑历史”可以对这家公司一探究竟。2001年9月成立的嘉元科技早在2015年就已经在新三板上市，在新三板上市期间，嘉元科技就因多次减持被监管。

2018年5月22日，嘉元科技股东兼董事赖仕昌通过其账户减持股份，持股比例从10.21%减到9.89%，持股比例达到已发行股份的10%而违反了《非上市公众公司收购管理办法》的规定。随后，全国中小企业股份转让公司对嘉元科技出具了监管函。今年1月，嘉元科技违规增持被出具监管函。

随着国家对新能源市场的政策逐渐转向，从下游的主机厂到中游的动力电池供应商都逐渐迎来了至暗时刻。蔚来汽车在纳斯达克的股价从年初到现在已下跌了54%，A股上市电池企业坚瑞沃能已经接近破产，作为更上游的嘉元科技看来也会有价值回归的那一天，目前，嘉元科技的股价在50元的水平，市值高达130亿元，大家会“抄底”吗？