智能网联汽车趋势：将在变革中腾飞

　　根据天风证券研究所汽车行业首席分析师崔琰演讲整理

　　去年策略会我提到汽车四化，也是提到智能化和电动化，今天主要跟大家分享行业的变化和未来的机会。

　　现在汽车未来十年可能跟过去手机的十年非常类似。过去手机发展十年，由功能机向智能机，而当时功能机的巨头，比如摩托罗拉和诺基亚，逐渐走向没落，而没有想到随着苹果的带领，中国华为走上来了，中国的VIVO和OPPO也起来了，这些是消费提升还有行业效率带来的，还有要经历一个技术进步，逐步由可选消费向必选消费过渡，所以我们要找到谁会成为汽车界的“华为”和汽车界的“VIVO”、OPPO，我认为像华为的会是吉利和广汽自主。

　　政策：全球联动引导商业化。首先讲一下政策，今年3月份有一大波行情一直持续到6月份，这个催化剂很大一部分就是政策催化；比如说，美国要求车企安装AEB（紧急制动），就是类似强制性安装的政策，带来了一个比较重要的催化剂。在中国的话，我们判断2018版的碰撞测试也可能把AEB纳入其中。我们认为未来政策需要明确两点，未来要做无人驾驶，首先政策要允许上路，而且有一个车型认证问题，还有交通安全问题谁来负责，是车主负责还是车企负责，还是车主负责。然后，国家10月份出来一个智能网联汽车技术路线图，到2020年要实现半自动驾驶，2025年实现全自动驾驶，这是一个明确的进步政策。

　　路线：特斯拉模式更具潜力。从技术路线上看，我们觉得以谷歌为代表的互联网公司走的是人工智能的模式；这个是世界性的催化，比如百度、谷歌什么时候有比较大的突破，对资本市场就会是很大的主题性的机会。我们比较看好传统车企的路线，他们是渐进式的策略，而且现阶段是可以看到业绩释放的，包括政策有一个逐步的倒逼，所以ADAS渗透率是一个逐步提升的过程。特斯拉技术路线处于传统车企与互联网公司中间的模式，但是它有一些传统车企没有的功能，它把能装的都装上去，然后通过七万个车帮它跑数据，这个数据比谷歌廉价，所以如果实现无人驾驶，这个是很重要的保障。

　　执行端是ADAS的核心，感知端优先放量。刚才讲完政策和技术，我们就要讲单车智能化，这个还是比较看好的，单车智能化的产业链，就感知、判断、执行。感知由很多摄象头、雷达技术来实现；中间判断模块就是要进行一个判断和大量的计算，很多电子公司和互联网公司在做这个事情；最后落实到执行，这是很多汽车零部件比较擅长的，本身它有很多的客户资源，还有原来做底盘电子控制的相关技术，现在也通过自身的研发，包括一些并购，实现了执行端的ADAS集成。像开始提到的特斯拉，特斯拉在最新的传感器上很大胆，技术上也很先进，有12个雷达，我们也认为未来感知端有一个提升，所以这一个板块未来也是个机会。相较另外一个产业端，我比较看好执行端，像AEB和ACC，还有车道保持，只需要感知端是不行的。

　　自主品牌汽车崛起给国内ADAS产业带来机会。从需求端来看，因为我们在车企看，我们是非常看中一个崛起，就是跟手机的一个类比，这会带来国内的ADAS的一些机会，比如一些车型，像今年国内的博越，它把ADAS都装上去了，还有荣威RX5，跟阿里巴巴合作的，有很多网络化的功能；自主品牌汽车创新性更强，电子化诉求更高，就会给国内的ADAS带来机会，而且他们做研发上的积累，而且他们也会通过并购，把自己的技术，加上原来的市场，占有这个较大的份额。我们预计未来每年会实现一个翻倍的增长，特别从投资的角度来讲，也是要重点关注的。

　　车联网是智能网联汽车的必要补充。很多人也问，为什么要做车联网，现在很多要做车联网的企业也没有找到很好变现的方式，我们现在也觉得有变现的障碍，但是未来实现智能网联汽车，你就必须实现V2X，所以这一块是必不可少的。

　　LTE-V大概率是国内的技术路线。从标准上来看，因为前段比较火的主题就是5G，我们未来车联网有两个主要路线，一个是DSRC，一个是LTE-V。DSRC就相当于wifi，而国内LTE-V是比较大的板块，就像网络这一块的，所以我们认为这是一个未来的路线。对于市场空间呢，我认为比智能化更晚一些，现在还没有找到很好的变现方式。但未来的空间是很大的，现在前期阶段肯定还在导入期阶段，我个人认为这个偏主题性一些，但是还是要关注。

　　投资建议：就是2017年ADAS要进入定单验证期的企业，在ADAS方面有一些大的企业，他们也开始做了，在2017年逐步进入订单验证的阶段。在整个领域执行端最看好，特别是拓普集团，它跟吉利绑定，然后做自动驾驶，跟通用关系又很好的；网联化比较看好宁波高发。